猎人笔记:豆粕涨价背后的“两栖”密码

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2018-04-18 17:37:29

春节长假期间,外盘最牛大宗商品——豆粕期货大涨,带动节后内盘连粕闪耀期市。开年以来,国际豆粕期货价格累计大涨近20%,隐约打响了农产品牛市发令枪。一些没有及时坐上车的投资者将目光转向了养殖行业股票——若豆粕期货涨势延续,这类标的价格则有可能随之水涨船高。

 

  值得一提的是,今年“豆粕故事”的开头与去年情景相仿,天气炒作依然是本轮豆粕大涨的关键因素,但去年上半年豆粕上涨不久便随着天气炒作结束被打回原形。

 

  “最近几年相对风调雨顺,全球大豆种植面积在增加,产量随之增加,需求相对增加情况也较好,价格波动不是很大。如果后面要形成多头趋势,还是要看天气情况。”浙商期货研究中心副总经理、农产品研究所所长吴凌对中国证券报记者表示,最近豆粕期货的上涨,主要是由于造成南美阿根廷减产的拉尼娜天气炒作,如果拉尼娜在今年上半年继续延续,美国大豆也出现减产的话,大豆价格就存在向上动力,就可能出现前几年所没有的多头行情。

 

 

 

  “从利润来源特点看,上游饲料企业主要使用豆粕及其他原料作为原材料进行加工,赚取加工费用;中游养殖企业购买饲料、仔猪等进行饲养,出售生猪等,赚取养殖利润;下游深加工企业以生猪肉作为原材料,进行深加工、分销等,赚取附加值。”中信期货研究指出,从豆粕价格的几次上涨周期来看,以2001年-2003年间国内饲料行业高速发展,无论是盈利能力还是规模均有较大提升,饲料企业和畜禽养殖企业较a股溢价最高60%,且饲料企业表现更好。“从逻辑来看,则是饲料和养殖业的发展推升了豆粕价格。”

 

  国投安信期货分析师李青认为,豆粕既是大豆压榨产业链的下游品种,也是家禽家畜养殖的上游品种。从产业链角度来讲,豆粕多头趋势如果确立,将会连带油脂油料、饲料养殖品种轮动性上涨。从品种替代角度考虑,理论上讲,豆粕强势也会为油粕套利、豆菜粕套利、豆粕鸡蛋品种对冲提供机会。

 

  不过,从量化分析角度来看,吴凌却认为,豆粕价格上涨,引发其他资产价格上涨相关性不大。豆粕价格上涨直接影响同为饲料产品的玉米价格上涨,或者整个饲料行业,比如对鸡、鱼、猪等养殖成本的影响是客观存在的。不过即使影响养殖成本,也不至于明显影响整个食品行业或者cpi波动。

(责任编辑:李吉祺)

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